Министерство финансов Украины намерено до конца текущего года выпустить облигации внутреннего государственного займа (ОВГЗ) на сумму 26,2 млрд. гривен. Аналитики заявляют, что таким образом правительство пытается перекрыть бюджетные дыры и заменить одни займы другими, более поздними. В то же время сумма, которую хочет привлечь правительство, может говорить о том, что Украину ждет высокая инфляция.
В долгах как в шелках "Та сумма, которую Минфин собирается занять, говорит о том, что в бюджете не хватает денег либо на покрытие текущих расходов, либо, что очевидно, на своевременную выплату по уже существующим облигациям. Правительство пытается заменить облигации, которые были выпущены ранее, и по которым нужно заплатить уже сегодня, новыми, имеющими более отдаленный срок выплат", - говорит Александр Жолудь, эксперт Международного центра перспективных исследований.
В Министерстве финансов и не скрывают, что в четвертом квартале текущего года потребность в рефинансировании уже существующего госдолга составят около 25 млрд. гривен, что превышает предусмотренные бюджетом объемы платежей. В то же время, по заявлению пресс-службы, большая часть средств от размещения ОВГЗ, планируется направить на капитализацию банков (23,6 млрд. гривен). Таким образом, для рыночного размещения остаются ОВГЗ на сумму около 2,6 млрд. гривен. В связи с чем, для выполнения обязательств по существующему госдолгу Минфин собирается разместить на рынке гособлигаций на сумму еще около 4 млрд. гривен.
На безрыбье и ставка 5,5% - рыба Однако, несмотря на острую потребность в деньгах, правительство приняло решение о понижении процентной ставки, сделав государственные ценные бумаги менее привлекательными для потенциальных покупателей. Так ставка размещения самых коротких трехмесячных облигаций была снижена на 0,5 процентного пункта – до 5,5% годовых, девятимесячных – на 2,25 п. п. (до 7% годовых), а восемнадцатимесячных – на 0,75 п. п. (до 10,75% годовых).
"Вопрос в том, удастся ли привлечь эти деньги. Ведь для того, чтобы это сделать, нужно дать привлекательную доходную ставку, которая будет интересна инвесторам. Этот план может быть выполнен при условии, если погасят НДС-задолженность, выпущенную на гособлигацтях. Или же если поднимут доходные ставки. При сохранении тех ставок, которые были на предыдущих аукционах, такую сумму не удастся привлечь", - считает Александр Климчук, аналитик инфесткомпании Concorde Capital.
Напомним, в апреле этого года правительство предложило предпринимателям размещение ОВГЗ сроком 2-3 года в счет возмещения налога на добавленную стоимость.
В то же время эксперт Международного центра перспективных исследований Александр Жолудь, уверен, что и со сниженной ставкой ОВГЗ будут интересны инвесторам, в первую очередь – банкам.
"Банки сейчас находятся в такой ситуации, когда и население, и бизнес увеличивают свои депозиты, а кредитование при этом идет очень слабо. Поэтому финнучреждения будут искать другие пути для получения дохода, в том числе и за счет выхода на покупку облигации даже по такой низкой доходности, которую предлагает государство", - считает Жолудь.
И действительно, на прошлой неделе, несмотря на сниженные ставки, объем продаж гособлигаций вырос по сравнению с предыдущими аукционами в 2,7 раза – до 940,74 млн гривен. Минфин удовлетворил четыре из 47 заявок, в то время как неделю до этого – пять из 60. Общая сумма спроса на аукционах (по номиналу) выросла по сравнению с аукционами недельной давности на 46,8% – до 3,61 млрд гривен. Общий объем продажи трехмесячных ОВГЗ составил 344,56 млн гривен, девятимесячных – 285,8 млн гривен, восемнадцатимесячных – 310,37 млн гривен.
Василий Юрчишин, директор экономических программ Центра им. Разумкова, объясняет это тем, что в настоящее время внутренние ресурсы достаточно дорогие, ставки по заимствованиям – высокие, поэтому ориентация на внутренние займы может приветствоваться, при условии, если будет развиваться рынок, где сможет сформироваться четкая стоимость ресурсов уже путем спроса-предложения, а не администрирования.
К слову, на прошлой неделе покупательский спрос по трехмесячным облигациям составлял 7% годовых, девятимесячным – до 9% годовых, восемнадцатимесячным – до 12% годовых.
Процветание или инфляция?
Как бы там ни сложилось с процентной ставкой, нужно полагать, что определенную сумму Минфину все же удастся собрать и в этом квартале.
"Правительству нужно как-то финансировать дефицит бюджета, любой ценой получать ресурсы. Другое дело, что объемы заимствований, и соответственно дефицит, должны находиться в рамках тех договоренностей, которые прописаны в меморандуме между Украиной и МВФ", - говорит Василий Юрчишин, директор экономических программ Центра им. Разумкова.
Про его словам, привлечь такую сумму госзайма получится в двух случаях: во-первых, если будет хорошо развиваться экономика, тогда подобный объем не представляет интереса.
"А второй вариант – будет высокая инфляция, поэтому в будущем эти 26 миллиардов будут стоить, гораздо меньше, чем сегодня. Это два взаимоисключающих варианта. Сами можете догадаться, какой из них более вероятен", - сказал Юрчишин.
Напомним, что за период январь-сентябрь 2010 года на внутреннем рынке были осуществлены заимствования на сумму около 98 млрд. гривен, что составляет 83,3% от запланированного объема. В целом с начала года Минфин разместил ОВГЗ на сумму около 36,05 млрд гривен.
Кроме того, до конца года, по оценкам Минфина, будут также привлечены также внешние займы, в том числе второй транш кредита Международного валютного фонда (около 7,8 млрд. гривен в эквиваленте) и средства международных финансовых организаций для финансирования проектов развития (около 2,8 млрд. гривен в эквиваленте).
Финансовое ведомство планирует, что доля госдолга в инвалюте к концу 2010 года не будет превышать 50,5% от общей суммы госдолга при условии отсутствия существенных изменений в валютно-курсовой сфере.
"Украинский Бизнес Ресурс",
