Финансовые проблемы дубайского государственного фонда Dubai World , который на прошлой неделе попросил у своих кредиторов полугодовой отсрочки в выплате долгов, всколыхнули рынки. Новость обвалила рынки многих стран, в том числе и России: рубль за два дня потерял порядка 4,5%, фондовый рынок рухнул более чем на 10%. Будет ли продолжаться давление на рубль? По мнению аналитиков компании "Арбат капитал", все будет зависеть от того, как быстро и каким образом разрешатся проблемы Dubai World . До тех пор, пока будет сохраняться неопределенность, рассчитывать на возобновление интереса к рисковым активам, пожалуй, не следует, полагают эксперты. Если на таком фоне кто-то из инвесторов начнет выводить деньги, то из-за отсутствия агрессивных покупателей это вполне может привести к дальнейшему ослаблению рубля и снижению российского фондового рынка. Впрочем, обновления его минимальных годовых значений ждать тоже не стоит.
Страсти вокруг Dubai World заметно поутихли уже к концу прошлой недели. Самый богатый эмират ОАЭ – Абу-Даби – пообещал помочь с выплатой долгов. И хотя правительство Абу-Даби предупредило, что не собирается брать на себя все долговые обязательства соседа и каждый случай будет рассматривать индивидуально, эта информация наверняка остудит даже самых горячих приверженцев теории близкого краха дубайской экономики. Большинство же экспертов с самого начала сомневались в вероятности подобного развития событий.
Ситуация с фондом Dubai World является скорее сигналом того, что далеко не все кризисные проблемы уже разрешены или хотя бы известны. Поскольку основным объектом инвестирования фонда была недвижимость, причем не только в ОАЭ, но и в других странах, рынок которых обладает большой инерционностью и относительно невысокой прозрачностью, фонд смог протянуть практически год после острой фазы кризиса, прежде чем был вынужден сообщить об имеющих проблемах. В то же время, аналитики "Арбат Капитал" полагают, что если бы Dubai World инвестировал в рынок ценных бумаг, то с высокой вероятностью его дефолт произошел бы осенью-зимой прошлого года.
Дальнейшее поведение инвесторов на развивающихся рынках, в том числе российском, в конечном итоге будет зависеть от того, каким именно образом разрешится эта ситуация. И все-таки вероятность того, что проблемы Dubai World приведут к стремительному бегству инвесторов с развивающихся рынков (равно как и со всех рисковых активов), не очень высока. Ведь Dubai World не является системообразующим звеном мировой финансовой системы, каким был , например, Lehman Brothers . "На наш взгляд, ни эмират Дубаи, ни ОАЭ как федеральное государство в целом не станут брать на себя долги Dubai World и постараются решить возникшую проблему в рамках корпоративного сектора, например, через продажу Dubai World синдикату инвесторов за 20%-30% от номинала", – отмечают аналитики "Арбат капитал".
Проблемы вокруг Dubai World послужили причиной разговоров не только о предстоящем коллапсе экономики Дубая, но и о наступлении второй волны мирового кризиса. Однако подобные выводы преждевременны. Проблемы фонда имеют исключительно локальный характер и не относятся к основным силам, влияющим на мировую экономику. Куда более важное значение в этом вопросе имеют действия США и Китая. А возможный дефолт Дубая, даже с учетом того, что вслед за ним неизбежно возникнут серьезные проблемы у ряда крупных (прежде всего британских) банков, не способен стать детонатором нового кризиса, как это было с Lehman Brothers . Спусковым крючком второй волны может послужить, скорее, схлопывание пузырей на китайских фондовом рынке и рынке недвижимости. Сегодня это, пожалуй, главная угроза, способная замедлить выход мировой экономики из кризиса. Дубайская же история просто дала хороший повод для долгожданной коррекции рынков рисковых активов.
